主动量化基金收益分化：最佳赚23%
最差亏11%
作为主动与被动投资的中间体，主动量化基金()因投资模型差异，选股千差万别，其业绩也存在明显的差距。
目前全市场共有24只主动量化基金。根据统计，2014年1月1日以来至8月14日区间，这24只主动量化基金的平均净值增长率为6.15%。而业绩最佳
、最差的两只基金首尾相差35%。
收益率首尾差距35%
2014年1月1日至8月14日区间内，共有8只基金净值增长率超过10%，其中3只超过20%。大摩多因子以23.67%的净值增长率位列第一，紧随其后的是长信量化（21.91%）、长盛量化红利策略（21.87%）、华商大盘量化精选（19.38%），诺安多策略、南方策略、大摩量化配置、申万菱信量化中小盘、华商动态在该区间的净值增长率分别为14.83%、14.05%、13.59%、11.63%、9.40%。
与此同时，有6只主动量化基金交出净值负增长的答卷，其中，上投摩根阿尔法(377010,基金吧)区间净值增长率为-11.68%，农银汇理策略精选为-7.31%，融通通泽一年为-6.34%、华泰柏瑞量化先行为-4.39%，嘉实量化阿尔法(070017,基金吧)为-1.03%，光大核心为-0.45%。
模型差异带来业绩分化
主动量化基金的表现为何存在如此明显的差距？
一般情况下，主动量化基金的投资策略包含股票投资策略、资产配置策略，以及股指期货投资策略、权证投资策略等。股票投资策略是目前主动量化基金的核心。据中国基金报统计，除融通3只触发式基金以外，全市场主动量化基金的主要资产配置均是股票，而基金使用的选股模型则成为业绩盈亏的关键。
今年以来业绩最佳的大摩多因子，其股票投资组合来自于摩根士丹利华鑫基金数量化投资部的负责人、基金经理刘钊开发的大摩多因子阿尔法模型。
截至6月30日，大摩多因子的前十大重仓股包括福成五丰、林海股份、炼石有色、威尔泰、汇源通信、通润装备等，多数均为机构鲜有投资的个股，但最近两个月个股涨幅多在20%以上。
大摩多因子在报告中提到，三季度倾向于配置估值相对合理，有分析师评级调整的个股机会，对高成长、高动量等因子保持相对谨慎。而这一策略迎合了7月低估值大盘蓝筹的上涨行情。7月24日至8月12日区间范围内，大摩多因子的净值就上涨了9.22%。
华商大盘量化精选以量化模型选股，基金经理进行二次确认，再通过技术分析择时，买入并持有个股。从截至二季度的持股情况来看，华商大盘量化精选重仓持有的象屿股份、农发种业、春兰股份、青岛双星、鑫龙电器、通产丽星等个股流通市值均在30倍左右，市盈率（TTM）在14倍到90倍不等。
华富量子生命力以市场估值驱动因素构建趋势预测模型，对未来1~3个月的估值进行预测而配置股票，其在二季度的重仓股估值也存在较大差异，低至17倍，高至387倍。但从业绩来看，估值驱动因素模型效应并不理想，2014年以来至8月14日，华富量子生命力的净值增长率仅为4.07%。
仅一只主动量化基金
参与股指期货
尽管不少主动量化基金在合同中约定，可以参与股指期货、权证投资，但据中国基金报统计，目前全市场24只主动量化基金均未参与权证投资，2014年二季度仅一只基金参与股指期货投资。
华商大盘量化精选在报告中提到，以系统风险模型判定中短期市场风险，控制仓位，采用股指期货对冲策略。其2014年半年报显示，华商大盘量化精选持有了52手IF1407卖出合约，持有卖出合约市值达到3359.93万元。该股指期货合约在报告期内的投资收益为55万元。
在资产配置上，主动量化基金比普通股票型基金更灵活，不少基金持有较高比例的买入返售金融资产、银行存款和备付金。
据中国基金报统计，截至2014年6月30日，长盛量化红利策略股票持有2000万买入返售金融资产，占基金总资产比例为6.97%；嘉实量化阿尔法持有4000万买入返售金融资产，占比为7.92%。
在银行存款和备付金的配置上，截至二季度，交银阿尔法持有682万元银行存款和备付金，占基金总资产的比例达到20.56%；中海量化持有1780万元银行存款和结算备付金，占比为11.14%。
此外，上投摩根阿尔法、嘉实量化阿尔法还持有部分债券头寸。
主动量化基金单位净值增长率一览
证券代码
证券简称
复权单位净值增长率（%）
投资类型（二级分类）
大摩多因子策略
23.671441
普通股票型基金
长信量化先锋
21.908127
普通股票型基金
长盛量化红利策略
21.868132
普通股票型基金
华商大盘量化精选
19.379278
灵活配置型基金
诺安多策略
14.826498
普通股票型基金
南方策略优化
14.057508
普通股票型基金
大摩量化配置
13.588517
普通股票型基金
申万菱信量化小盘
11.625709
普通股票型基金
华商动态阿尔法
9.399076
偏股混合型基金
工银瑞信量化策略
5.384615
普通股票型基金
中海量化策略
5.232558
普通股票型基金
融通通源一年
5.000000
灵活配置型基金
东吴阿尔法5.000000
灵活配置型基金
华富量子生命力
4.065041
普通股票型基金
交银阿尔法
2.955665
普通股票型基金
融通通祥一年
0.500000
灵活配置型基金
工银瑞信绝对收益A
0.200000
偏股混合型基金
工银瑞信绝对收益B
0.100000
偏股混合型基金
光大核心
－0.451009
普通股票型基金
嘉实量化阿尔法
－1.029748
普通股票型基金
华泰柏瑞量化先行
－4.385027
普通股票型基金
融通通泽一年
－6.340956
灵活配置型基金
农银汇理策略精选
－7.307814
普通股票型基金
上投摩根阿尔法
－11.680665
普通股票型基金
